A股工业金属板块3家铜行业龙头尊龙凯时人生就是博z6com

　　风险角度看○-…●△▪，经营活动现金流三年总和 11★•…◆.35%--△=，数据较差…◆◁○◁；公司无商誉◁▼-▪●、无大股东质押…▲，无高管大股东减持▷-▲=◆▷。公司风险指标整体良好▲▽▲。

　　经营层面看▲▽，营业收入三年平均增长速度★▽●■◇▼：21%▷•◆◇；扣非净利润三年平均增长速度▷◆□△：126%▼-，2021年数据比较高◆□◇◁，拉高了三年平均数▽○=。

　　公司是集铜采选▷•▷◇◁…、冶炼=□…▼○-、加工◁○…-•-、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业△◆-▲◇，但同样是以加工业务为主☆…◁=●•，2022年铜产品收入突破1000亿…▪▪○，但毛利率仅4▷★□▲•▪.22%-☆▽。而营收仅百亿的黄金▲▷◇、化工等副产品贡献了近4成的利润◆•▲○…。

　　公司是国内最大的铜生产基地▲▲○★，拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿…☆◇◇◇，年产铜精矿含铜超过20万吨•▪★，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂=▷●，阴极铜产量超过200万吨/年=●，年加工铜产品超过180万吨•-★▲▼□，为国内最大的铜加工生产商◇☆△。

　　公司是西部地区最大的有色金属矿业公司之一▷-•，是中国第二大铅锌精矿生产商△◆、第五大铜精矿生产商■■。

　　公司属于铜◁★…--、金双龙头◆□■=▷。23年冶炼加工及贸易金业务达到1113亿…●★，毛利率只有0…▷▽△◇.59%○○▼○，冶炼产铜业务达到437亿■▪□=，但毛利率只有3%=○，矿山产铜精矿业务虽然只有316▷□▼.64亿△★★，但毛利率达到59●■■-.5%☆★□•，贡献了公司4成的利润▼-★▷▽，矿山产金业务 270△•….91亿◆●•□▷，毛利率45•■.07%▼…=◆☆，贡献了26%的利润◆□○-。

　　风险角度看=▲，经营活动现金流三年总和 31☆☆▲•▲☆.34%•▽●◇，表现良好●-★；公司商誉0●○•●■◁.76%△◇▪-，占比小○•，可以忽略△•。无大股东质押◁■，无高管大股东减持★••△。公司风险指标整体良好■-◇○=，无大风险

　　公司同样是以加工为主要业务▲△▼…-□，23年工业及非贸易收入突破1000亿▽•，但毛利率仅5•◇△▷○.78%■☆☆。主要产品是阴极铜-□=□-○，23年业务规模1135亿…◇▲，毛利率仅3…■▼.34%●…。

　　营业收入三年平均增长速度-○•★…：38◆△▪◇.7%…●■◇=★；上市即巅峰●△○▲◁，连续负增长两年●…▪□•。经营层面看▷▷■▼，扣非净利润三年平均增长速度□…●▽▷-：-14▪…-.13%▲◆▼-●◁！

　　清明节假期▷□◁，除了黄金白银价格大涨◁◁△=●★，有色金属也大幅飙升-◇◁，伦铜大涨2▲◇□.99%□■•△，价格创出近一年新高◆◁；伦铝大涨3%◇=，伦锌大涨5％○•▪▷★▲，伦镍大涨4％◁-▪□■•，伦铅大涨5-☆▽☆.3％☆★■。

　　铜价上涨首先受益的是有铜矿的企业…◁■=☆●，然后是受益加工费上涨的加工企业▽○。A股中拥有铜矿较多的公司包括紫金矿业尊龙凯时人生就是博z6com▲-◆▼、西部矿业-•●△，江西铜业□…=、云南铜业等公司更依赖于加工费的上涨▷…•▼☆•。

　　公司是铜材加工龙头★○▽•，2020-2022年铜及铜合金材料总产量分别达到137▽★△…☆.62/151◇▷■.29/174•◆.82万吨尊龙凯时人生就是博z6com•★•，处于行业龙头地位▪◇△■▷△。主要产品是铜线（排）▷■☆△、铜及铜合金产品（不含铜线◆◇□☆△.海亮股份=☆△◆•：铜管加工龙头

　　经营层面看=▲▲，营业收入三年平均增长速度△●◁☆：14◁◆.02%…◆▽○▽；扣非净利润三年平均增长速度▷△◇：84▽=◁●…….35%★▼，2021年的高增长拉高了近两年数据◆▪。

　　公司保有铜资源矿石量9□•▪•.78亿吨□◇▲●◆，铜资源金属量366●□▽○○….22万吨●▪○▷。23年自产铜精矿含铜6△▷▷.37万吨△★……◁•。

　　具体来看▪●◇●△▷，2023年矿产铜100=▪●•■□.73万吨◇-▷、矿产金67▷=…▽-.73吨=■•■、矿产锌（铅）46▲□.70万吨▪▽△◇、矿产银412吨△◁△◇◆，新增当量碳酸锂2903吨△△◆•，为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企○▪，位居全球前五▷▽••…；也是头部矿企中矿产铜△▷、金产量增长最快的企业之一▪▽□。

　　云南铜业▼○、铜陵有色▽☆-◇▲、金田股份营收规模超千亿•□○，海亮股份▽○…◇-、西部矿业的盈利能力较强▷◆△，可以算是行业的第二梯队公司…◁▽▲…头尊龙凯时人生就是博z6com，北方铜业△□▼=■、楚江新材△•◁●、金诚信的营收和利润都不突出•▼•，算第三梯队公司-▽•…，剩下公司的基本面情况就都比较差了•★◇。

　　最后看估值情况=▽◆◆，滚动市盈率12■•▲◆▪.03倍□△▽…▪，市净率1◁□△.58倍•▪，当前市盈率（TTM）▼◁★▲、市净率(LF)均处于历史平均-▽▪=:低位区▼▷•。

　　经营层面看△-★，营业收入三年平均增长速度●▲•■△◁：21-●◆.05%-=○☆；扣非净利润三年平均增长速度▪◁■□▽：54▼□.9%◆■☆●，公司成长性优秀◇▷●。

　　风险角度看△▼▷☆•，经营活动现金流三年总和 11△☆•.42%☆◆▷，表现较差◇▪△▼▽▷；公司无商誉▷□△■•▼、无大股东质押…•▽▽•、无高管大股东减持△○▼▪◆。公司风险指标整体良好●•■，瑕疵在于现金流较差■▷▪。

　　目前◇●▽△•=，申万铜板块估值为市盈率21▷…•.3■▽▲•，估值分位高于上市以来21▲▽●▽.47%的时间◁…=▲★。市净率为2□◇●☆.99◇▽▽-■…，高于上市以来75△-.91%的时间▷◁。市盈率角度•◆▽◇◁□，铜板块估值处于较低的位置◁-◆，但从市净率看目前估值并不低▼▲--●。

　　最后看估值情况▪□◁，滚动市盈率16…•□◁.78倍○○…■，市净率1■-◁△•○.3倍○△▽-▷▪，当前市盈率（PETTM）▼☆…☆▲、市净率（LF）均处于历史平均▷■•:中低位区■△…▼★。

　　公司是铜管加工龙头□▷◇▽◆○，多项铜管…★…、铜棒生产技术国际领先★=…★，铜管产能将达到131万吨■☆，单吨综合成本可下降700元/吨▽☆■★。主要产品铜管的毛利率达到6▪●.43%▷★，看着不高…△△◁▲▼，但比前面几个加工的好不少了▼▷•▽◇-。

　　风险角度看◁★□◆=，经营活动现金流三年总和 -2•▷…◁.17%△★☆▲□A股工业金属板块3家铜行业龙，数据很差-◇◁★；公司无商誉▲△•、无大股东质押★•◆•、无高管大股东减持-▲…。现金流是公司血脉◁-☆○，数据很差代表公司的持续运营能力很差△☆▷☆▼。

　　有色大涨一方面是预期美元进入降息周期▲■△○★▽，叠加地缘政治催生的避险需求尊龙凯时人生就是博z6com▷•□○▲◆。另一方面是因为3月份中国制造业PMI升至50•▼…◆.8%◆•☆，预示了国内经济逐步修复▲=▪★，利好顺周期属性的有色金属板块□▼◁。

　　公司在23年8月收购了中铁建铜冠▪•=○◁，控制厄瓜多尔的大型铜矿资源◆△…尊龙凯时独立式浴缸！，其中米拉多铜矿属于世界特大型铜矿…▼◆○=☆，铜金属量603▪△●■◆□.05万吨■=★★□。目前铜矿石的处理能力为2000万吨/年◇▽-…，每年产出约9万吨铜金属量对应的铜精矿▼…；预计2025年6月建成二期工程●■◆，铜矿石的处理能力将达到4620万吨/年●=☆，每年产出约20万吨铜金属量对应的铜精矿△◇◇。公司铜精矿自给率会大幅提升▽▲-。

　　最后看估值情况○●，滚动市盈率21-…=.61倍…■，市净率1▽▪□.14倍▽◆▽▪○，当前市盈率处于历史平均☆◆▷◁●:中低位区□•，市净率处于历史平均★▽:低位区▲▼◁。

　　最后看估值情况▷•，滚动市盈率17●=.66倍◆○▼★，市净率3□△▲★.34倍…△■•□，当前市盈率处于历史平均□■●■★-:中低位区▼●…▼，市净率处于历史平均●◁:中高位区-◆○。

　　从风险角度看▽▼▪★-•，经营活动现金流三年总和 4●○.17%▽-□，数据很差=◁△•▪●；公司商誉1▽-.64%--☆■▽■，占比小□▲，可以忽略=•■。无大股东质押▼▼，无高管大股东减持△▲▽•。公司风险点在于现金流◁=•，现金流是公司血脉••▽■△，数据差代表公司的持续运营能力不佳•★△。

　　公司虽然是全产业链布局◇▪…▲○，但主要业务还是加工业务…=▼★，主要产品是阴极铜△◁▽▪△，占比约60%……☆▲，2770亿规模的加工业务毛利率为4◇•.75%△■★▲•，3千亿营收的阴极铜毛利率只有2◆•▽=.81%☆☆▷•。主要靠规模优势和铜产业链一体化优势赚点微薄的加工钱▽▼▪◇。

　　最后看估值情况■…，滚动市盈率10▽◁.93倍=●•▷，市净率0◇☆.84倍…-○-▲□，当前市盈率(TTM)=■http://0356689.com，、市净率(LF)均处于历史平均▷•★:低位区=□-。

　　公司历史业绩表现一般■▼●，2020年开始快速增长●--△■。2020 年以来=★▷，紫金矿业在非洲刚果（金）▽•▪▽★、欧洲塞尔维亚和中国西藏建成三个世界级的大型铜矿生产基地△◁△•●，为全球铜增长最多=▷、最快的矿业公司★◆…■◇•。

　　公司2023年自产铜精矿产量约20○•●■▼.20万吨▷••▲=，共生产210万吨阴极铜▷▪◁●，182万吨铜加工品…□■■●，113吨黄金以及1352吨白银▲△…◆•，同比提升14★▽.0%/2●○◆▲•=.9%/26○★•….9%/9◇=□.6%•△☆○▽。2024年产量指引为232万吨阴极铜以及128吨黄金…▼◁▼▷□。

　　按照申万分类标准△★•◁▼，铜行业属于有色金属（一级）行业下工业金属（二级）行业的细分三级行业…★▷•，同行业的还有铝行业和铅锌行业…△▪•▷。

　　主力矿种铜☆▲、金资源量及产能位居中国领先■▲=-、全球前十○=△☆，拥有铜资源量约 7500 万吨□-◇、黄金约 3000 吨■▷◇。

　　下面从公司风险■=、经营和估值角度◇--■●，看看A股铜行业里几个重点公司的基本面情况如何●•-。

　　公司历史业绩波动明显▷○，最近几年利润稳步上涨☆■…☆，23年利润逼近历史最高水平☆△•…▼。

　　经营层面看○★□☆，营业收入三年平均增长速度☆■…•：20◆◇…▼-▲.78%◆▲；扣非净利润三年平均增长速度◁★▪▲•◆：101=▷△…□.9%■=▪，成长性还不错…--。

　　先看看股价表现-△。北方铜业5日涨幅接近50%▪•，20日累计涨幅已经翻倍…-•▼☆，是行业中股价表现最好的公司…▼★=●◆。白银有色★▼-、鹏欣资源最近涨幅超过50%◆○，江西铜业○▲、西部矿业…☆◁★、紫金矿业▪◆▽、金诚信年初至今涨幅在40%左右▼…◆◇=☆。股价涨的好的公司是不是就是行业里的龙头呢-▷△☆？

　　▪●“万能表▼▽-”数据显示■▪，A股铜板块共有16家公司■□▪▼▪。从营收规模和盈利能力看▼◁□◇，江西铜业尊龙凯时人生就是博z6com■-□、紫金矿业属于行业第一梯队公司▪▲■•，江西铜业2023年营收超过5200亿•◆★□▼，营收规模第二的紫金矿业23年营收只有2934亿□-，但利润达到211亿▼=•，远超江铜的65亿◁▽。

　　公司是中铝集团-•、中国铜业旗下唯一铜产业上市公司▲○=，大股东旗下拥有凉山矿业股权-▲◁●▲、秘鲁Toromocho铜矿项目和西藏金龙矿区股权▼◁■，未来有资产注入预期▽◁▪=■。